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        全球金屬網-[機構看盤]邁科期貨:銅價跟隨美元波動 低庫存提供支撐
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        [機構看盤]邁科期貨:銅價跟隨美元波動 低庫存提供支撐

        2024-1-5 16:48:02 來源:邁科期貨 字體:  服務訂閱』『聯系客服』『走勢圖
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          一、美數據強韌,關注美元反彈和市場預期修正幅度

        本周美國公布的12月制造業PMI指數47.7,環比提高0.7個百分點,非制造業PMI指數51.4,環比提高0.1個百分點。制造業仍低迷,但環比略有回升,服務業保持韌性。12月私營部門新增就業人數16.4萬人,為8月以來最高,服務業和建筑業招工人數增長。整體看就業市場緊張程度已緩和但仍保持韌性,職位空缺數870萬,足以支撐就業在較長時間內健康。其它數據方面,歐元區12月制造來PMI指數44.4,環比提高0.2個百分點,服務業PMI指數48.8,提前0.7個百分點也是低位略有回升。

          聯儲本周公布了12月會議紀要,聯儲官員談到通脹壓力下降,關注高利率對需求的抑制作用,但沒有提及何時降息,即沒有給出更多的鴿派信號,加上好于預期的數據,激進降息預期稍稍往回收一點。加上本周企業債券發行集中,本周美元指數反彈,十年期國債收益率在周四反彈到4%,較一周前提高20個基點。技術上看美元在12月大幅下跌到100.5,達年內低位,反彈要求較強。股市連續一周下跌。關注市場過分激進的降息預期糾正的情況,美元指數的反彈對風險資產有一定壓力。

          二、中國數據疲弱,但刺激政策信心有所回升

          中國12月官方制造業PMI指數49,環比下降0.4個百分點,下滑幅度超季節性表現,其中新訂單和新出口訂單都大幅下滑,新出口訂單降至45.8的年內新低。財新制造業PMI指數50.8,環比提高0.1個百分點,為連續四個月小幅回升。整體看國內外的需求仍然偏弱。

          官方非制造業PMI指數50.4,環比提高0.2個百分點,其中服務業持平,建筑業PMI指數大漲1.9個百分點至56.9。財新非制造業PMI指數52.9,較上月大漲1.4個百分點。說明消費保持平穩,而四季度以來中央和地方債券發行帶動了基建投資有較強的增長。

          據報道政策性銀行12月新增抵押補充貸款(PSL)3500億元,單月增量位于高位。重啟PSL在12月起已有預期,普遍認為后續還有。PSL或主要用于三大工程,彌補房地產投資需求下滑。另外中央債券項目已落實超8千億,2024年提前批地方債額度預下達,要求地方在1月盡快啟動發行工作?傮w看一季度財政拉動基建投資增長的力度可能較強,市場信心有所恢復。

          三、紅海再生波瀾,風險外溢擔憂仍強

          上周美國組建護航隊,馬士基、達飛兩大航司宣布部分恢復紅海航線,但周末馬士基又有商船被襲,美護航隊攻擊胡塞武裝致10人死亡,伊朗軍艦進入紅海海域。周三伊朗發生致近百人死亡的恐怖爆炸事件,事后ISIS認領。

          總體來看,胡塞與美國的對峙烈度在加強,加上以色列頻頻發起斬首行動,戰爭外溢的風險仍在加強。本周大航司又轉為觀望狀態,亞洲往歐洲的運費大漲150%。如果紅海航線長時間不暢,對歐洲供應鏈穩定和物價穩定的不利影響都將逐步體現。

          不過本周以色列宣布從加沙地帶撤出大部分作戰部隊,或暗示美國極力控制沖突烈度,持續觀察紅海形勢的變化。

          四、累庫開始,但原料緊張進入視野

          本周現貨維持供需兩弱。上海進口到貨略有增加,貿易商急于出手,現貨升水最低跌至100元,而華南到貨不多,升水一直挺在300元附近。下游總體畏高,但價格回落后還是略有補貨,導致周五升水重又挺到200元以上。據SMM統計,本周國內社會庫存7.6萬噸,較上周增加1萬噸,為連續兩周累庫,但累庫速度和絕對量都仍處低位。

          SMM統計12月線纜企業開工率環比提高8個百分點,反映電網年底前集中交貨,預計1月開工率環比小幅下滑。新能源方面的需求仍保持穩定,傳統需求減弱。銅桿廠庫存略有增加,但總體來說1月下游會逢低略做庫存,為春節備貨。

          消息面,上周銅原料采購小組敲定了今年一季度的精礦TC80美元。本周現貨市場成交價在60美元中位數,貿易商對一季度的干凈礦報盤多在50美元中位數。另外粗銅加工費繼續小幅滑落,SMM報南方粗銅加工費700-900,較上周下調50元。如果精礦和粗銅的加工費都進入煉廠成本線下方,或將限制產能釋放,總之煉廠的原料緊張已初現端倪。另據云銅公告,因產能搬遷置換,旗下最大冶煉廠西南銅業全線停產,計劃電解系統在5月建成投產、火法系統8月投料。公司預計對全年總產量的影響不會超過10萬噸。在庫存極端低位的情況下,煉廠減產、原料緊張等因素都形成額外的利多支撐。

          總體來說,進入傳統淡季,消費整體疲弱,庫存小幅增加,但由于庫存絕對水平處于極端低位,價格回調可能吸引逢低補貨。參考過去三年的銅價的季節性走勢,市場更多還是針對旺季的預期去定價,小幅累庫的實際壓力不大。結合技術形態,銅價在前期成交密集區67500區域是中期支撐位。

          五、結論

          宏觀多空交織,對新年中國需求仍有預期,關注海外金融市場對降息預期的修正,整體略偏多,F貨進入累庫期,但力度偏弱,絕對低庫存對價格有支撐,結合技術形態,關注67500下方支撐。保持按需采購,中線回調偏多的思路。下周主要波動區間68500-67500。
        (全球金屬網 OMETAL.COM)

         
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